3月12日，頭部運(yùn)動(dòng)品牌李寧引發(fā)關(guān)注。
多家國內(nèi)財(cái)經(jīng)媒體援引路透社消息，稱李寧集團(tuán)創(chuàng)始人李寧正在考慮將公司私有化。該文章援引多位知情人士消息稱，李寧正在考慮領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)財(cái)團(tuán)收購其創(chuàng)立的“李寧”，考慮將其從港交所私有化，包括TPG、PAG和高領(lǐng)在內(nèi)的多家全球和地區(qū)私募股權(quán)公司正在接洽。消息人士也稱，目前李寧私有化的討論尚處于早期階段，細(xì)節(jié)尚未敲定。
上述消息人士還表示，李寧認(rèn)為公司在香港股市被低估，并在潛在的收購中將目標(biāo)定為較當(dāng)前股價(jià)大幅溢價(jià)。不過，李寧沒有立即計(jì)劃讓公司在內(nèi)地重新上市。
受該消息影響，李寧當(dāng)日股價(jià)一度漲近20%。截至當(dāng)天收盤，李寧報(bào)收22.1港元，漲幅達(dá)到8%。盤后，李寧集團(tuán)很快發(fā)布一則公告，稱公司董事會注意到股價(jià)不尋常變動(dòng)，經(jīng)查詢后董事會確認(rèn)并不知悉變動(dòng)原因，或有任何須予以披露的內(nèi)幕消息。
作為“國潮一哥”，李寧是中國運(yùn)動(dòng)服飾品牌發(fā)展風(fēng)向標(biāo)，此次消息一出，引起了業(yè)界和投資者的廣泛關(guān)注。私有化的真實(shí)性與可能性成為業(yè)界議論的焦點(diǎn)。
李寧又“變慢了”
在李寧35年的發(fā)展史中，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為其有兩次借助國潮興盛的機(jī)會。
一次是成立之初。1989年，“體操王子”李寧退役，拿著健力寶集團(tuán)1500萬元的投資，成立了李寧品牌。作為專業(yè)體育品牌，接連拿下第十一屆亞運(yùn)會圣火傳遞指定服裝、中國國家代表隊(duì)亞運(yùn)會領(lǐng)獎(jiǎng)服等贊助。1992年，巴塞羅那奧運(yùn)會上，中國代表團(tuán)身著李寧牌鞋服出現(xiàn)在運(yùn)動(dòng)賽場上。在連續(xù)四屆奧運(yùn)會成為領(lǐng)獎(jiǎng)裝備贊助商后，李寧成為民族品牌代表之一。
在這樣的光環(huán)加持之下，李寧確立品牌定位，得到迅猛發(fā)展，基本每年保持30%以上的增長速度。但在2008年北京奧運(yùn)會之后，整個(gè)市場增速滑落，李寧庫存積壓，業(yè)績也陷入衰退。
在十年的調(diào)整和摸索后，2018年，李寧借助國潮的紅利吸引了不少年輕人，在那兩年實(shí)現(xiàn)業(yè)績的大增。
然而，國潮勢頭之后，大家發(fā)現(xiàn)，李寧變得不再那么吸引人了，隨之而來的聲音則是“太貴了”“定位不清”。此外，李寧2022秋冬大秀發(fā)布會的一組產(chǎn)品陷入翻車事件，更令李寧陷入巨大的質(zhì)疑聲中。
業(yè)內(nèi)人士分析， 李寧一貫的策略是主打國潮，通過“單品牌、多品類、多渠道”的策略，想要打破時(shí)尚圈被歐美壟斷的局面，走出中國特色。不過，鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄認(rèn)為，這也令李寧在當(dāng)下陷入尷尬境地。首先，在這一策略之下，李寧國潮比例壓得過重，選擇了時(shí)尚道路，淡化了運(yùn)動(dòng)專業(yè)性，這使得李寧在消費(fèi)者的選擇中不占優(yōu)勢。此外，聚焦單品牌多品類必須要慢慢夯實(shí)品牌價(jià)值，但李寧在向高端化發(fā)展，價(jià)格過高，導(dǎo)致大眾認(rèn)可度不足。
從李寧近年來的業(yè)績來看，也能看出端倪。財(cái)報(bào)顯示，李寧在2023年上半年?duì)I收140.19億元，同比增長12.98%，凈利潤則同比下跌3.1%到21.21億元。相比2021年上半年和2022年上半年64.97%、21.69%的營收增速，李寧中報(bào)的營收增速已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，此外，增收不增利的情況也十分明顯。
李寧預(yù)計(jì)3月20日公布2023年全年業(yè)績，中金公司預(yù)測，李寧2023年收入將按年增長5%至271億元，凈利潤則預(yù)期按年下跌23%至31億元。
私有化的可能性
據(jù)李寧于去年10月25日發(fā)布的公告顯示，去年第三季度，李寧銷售點(diǎn)(不包括李寧YOUNG)于整個(gè)平臺之零售流水，按年錄得中單位數(shù)增長。該公告發(fā)布的第二天，李寧股價(jià)單日暴跌20.7%，出現(xiàn)近幾年以來最大的單日跌幅。
多家大行機(jī)構(gòu)的報(bào)告，更加刺激了投資者對李寧的悲觀情緒。
摩根士丹利在最新報(bào)告中下調(diào)了對李寧未來3年的營收和利潤預(yù)測。摩根大通的報(bào)告亦將李寧今年至后年盈利預(yù)測下調(diào)�；ㄆ煸谘芯繄�(bào)告里稱，考慮到李寧單一品牌的商業(yè)模式，預(yù)計(jì)其2024年收入增長將慢于滔搏及安踏，同時(shí)也下調(diào)了李寧今年至2024年兩年的盈利預(yù)測，并將其目標(biāo)價(jià)由62.7港元下調(diào)28%至45.1港元。
回顧李寧在資本市場的表現(xiàn)，近兩年并不樂觀，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，這或許是其私有化的原因。
21世紀(jì)初，李寧迎來了高速發(fā)展期，2002年?duì)I收接近10億，2004年成為首家在港股上市的中國內(nèi)地運(yùn)動(dòng)體育品牌，2019年以來市值一路攀升，到2021年6月突破2000億港元，2021年9月達(dá)到2600億的高點(diǎn)，但自2023年開始，股價(jià)整體下跌。在2024年初，李寧市值跌破400億港元。這意味著兩年半的時(shí)間里，李寧的市值蒸發(fā)80%。
程偉雄認(rèn)為，當(dāng)下李寧的發(fā)展受制于國潮過度化，導(dǎo)致在國內(nèi)運(yùn)動(dòng)戶外市場的蓬勃發(fā)展中獲益不多，本土競爭對手安踏、特步等品牌反而發(fā)展高速，在市值的表現(xiàn)上李寧和安踏已不是一個(gè)量級。李寧私有化，將有利于其未來拿出更多精力做好品牌中長期的投入與培育；與此同時(shí)回歸A股的可能性也是存在，還會在國內(nèi)或國際資本的加持下，助力自身品牌深層次變革。
博星證券研究所所長邢星分析，李寧私有化確實(shí)是有可能出現(xiàn)的。港股市場的流動(dòng)性相對較低，這在某種程度上可能限制了公司價(jià)值的全面體現(xiàn)。在這種情況下，公司管理層可能會考慮多種策略來優(yōu)化公司的市場定位和提升公司價(jià)值。私有化作為其中的一種選擇，確實(shí)有其獨(dú)特的優(yōu)勢。私有化后，公司可以更自由地調(diào)整其戰(zhàn)略方向，優(yōu)化資源配置，并減少一些市場波動(dòng)和監(jiān)管壓力。當(dāng)然，私有化并非易事，過程中會面臨諸多挑戰(zhàn)，不會一蹴而就。
艾媒咨詢CEO張毅則表示，按照私有化交易通常的規(guī)則和做法，上市公司私有化的價(jià)格需要在上市公司若干個(gè)月平均市值的基礎(chǔ)上再上浮30%以上，同時(shí)還要考慮資金籌集問題、股東意見協(xié)調(diào)和監(jiān)管審批等問題。他推測，假若真的私有化，那么成本至少是1000多億到1200多億港元，從企業(yè)和股東來說很不現(xiàn)實(shí)。
因此，他認(rèn)為在操作上有很大的困難�！斑@個(gè)消息傳出后股價(jià)大漲，但是今天又跌回去了，這個(gè)消息的真實(shí)性存疑”。